央行购金强劲，为何黄金仍受美元与收益率压制？｜11月4日黄金日报

今日摘要

本期报道区间为北京时间2026年11月3日06:00至11月4日06:00。黄金在美国中期选举结果出炉前走弱；同期新公布的季度需求报告显示官方机构购金仍强，而美国职位空缺数据表明就业需求大体稳定。需要区分当日行情与第三季度、9月份的回顾性数据。

重要事件及黄金影响

一、美元与美债收益率走强，黄金价格承压

路透社11月3日市场报道称，美元和美国国债收益率上行，黄金在短暂反弹后再次回落。报道所述现货报价为北京时间11月4日03:06的时点价，并非全天收盘价。美国12月黄金期货结算价与现货市场不可直接混用。

黄金通常不支付利息。当债券收益率上升时，投资者持有黄金所放弃的利息回报可能增加；美元升值也可能提高非美元投资者的购金成本。但风险事件引发的避险需求或长期储备配置可能抵消这些压力，不能据此断言未来金价必跌。

二、央行第三季度购金321吨，基金流入与零售需求分化

世界黄金协会11月3日发布的第三季度报告显示，2026年第三季度全球黄金总需求（含场外交易）约1,369吨，同比下降1%；央行及其他官方机构净购金321吨，同比增加42%，前三季度累计购金675吨。全球实物黄金ETF净流入211吨，持仓升至4,256吨。

与机构需求形成对比的是，金条和金币需求同比下降19%至268吨，金饰需求下降17%至313吨。报告所述第三季度伦敦金银市场协会下午基准价季度均值为每金衡盎司4,262美元，这是整个季度的平均值，不能拿来与11月3日单一时点价格计算当日涨跌。

这些数据说明储备多元化和基金配置仍可能为黄金提供中期需求基础，但价格敏感的实物购买者表现较弱。报告是对7—9月的统计，不能当作11月3日当天发生的买盘。

三、美国9月职位空缺约750万，政策预期仍需多指标判断

美国劳工统计局11月3日公布的职位空缺与劳动力流动调查显示，9月末美国职位空缺约750万个，招聘约540万人，整体变化不大。这些数字的统计期是9月，公布日期是11月3日。职位空缺指企业尚待填补的岗位，不等于实际新增就业人数。

就业需求保持韧性，可能使市场减少对快速降息的预期，从而通过名义收益率、实际收益率和美元影响黄金。不过，美联储还会综合通胀、失业率、工资和其他信息，单项指标不能确定政策决定。

四、油价与地缘风险：区分谈判预期和实际供应变化

路透社同日黄金市场报道提到，油价回落一度缓解通胀担忧，黄金短暂获得支撑。报道还指出，市场关注乌克兰和伊朗相关谈判与潜在供应风险。谈判希望不等于已经签署协议，更不能证明航道和能源供应完全恢复。

油价回落可能降低未来通胀预期，但对实际利率的最终影响还取决于名义利率如何变化；若名义利率下降得更快，黄金可能得到不同方向的影响。地缘风险对黄金的避险作用也不保证每次都立即体现在价格上。

接下来关注

继续关注美国中期选举正式计票结果、后续就业与通胀数据、美联储官员讲话及美元和实际收益率的同步变化。未来数据发布时间应以美国劳工统计局和相关机构最新官方日历为准，不能将尚未发布的数据当成事实。

观察结论

短期黄金交易更直接受到美元、收益率与政策预期变化影响；世界黄金协会最新季度数据则显示央行及ETF配置仍有韧性。两者时间尺度和参与者不同，不构成逻辑矛盾。判断后续走势，需要继续核对真实市场数据和新增官方披露，而不是依靠单一消息作确定预测。

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